معاملهگران بیت کوین خود را برای سررسید ۸.۸ میلیارد دلاری آپشنهای پایان سال آماده میکنند که قرار است در تاریخ ۲۶ دسامبر (۵ دی) ساعت ۱۱:۳۰ به وقت تهران انجام شود.
به گزارش میهن بلاکچین، بیش از ۱ میلیارد دلار از آپشنهای بیت کوین در صورتی فعال خواهند شد که قیمت این ارز از ۲۰۰٬۰۰۰ دلار عبور کند. اما آیا این به معنای انتظار معاملهگران برای یک جهش ۷۲٪ است؟
غلبه کالها، اما آسودگی خاطر خرسها با بیت کوین زیر ۱۲۰ هزار دلار
در حال حاضر مجموع قراردادهای باز آپشنهای خرید (Call) به ۶.۴۵ میلیارد دلار میرسد، در حالی که آپشنهای فروش (Put) با ۲.۳۶ میلیارد دلار در جایگاه پایینتری قرار دارند. این دادهها نشان میدهد که برتری واضحی به نفع آپشنهای خرید وجود دارد، هرچند معاملهگران نزولی تا حدی با باقی ماندن قیمت بیت کوین زیر ۱۲۰٬۰۰۰ دلار احساس راحتی میکنند.
برخی از آپشنهای خرید دارای قیمت اعمال (Strike Price) در سطح ۱۷۰٬۰۰۰ دلار یا بالاتر هستند و تنها در صورتی ارزش خواهند داشت که بیت کوین نسبت به سطح فعلی خود ۴۶٪ رشد کند. در واقع اگر بیت کوین در تاریخ ۲۶ دسامبر نزدیک ۱۱۶٬۵۰۰ دلار معامله شود، تنها ۸۷۸ میلیون دلار از قراردادهای باز آپشن خرید دارای ارزش خواهند بود.
معاملهگران حرفهای اغلب از آپشنهای خرید بسیار صعودی به عنوان بخشی از استراتژیهایی استفاده میکنند که لزوماً وابسته به یک جهش ۷۰٪ تا پایان سال نیستند.
یکی از این استراتژیها کال دیاگونال اسپرد (Call Diagonal Spread) است که شامل خرید یک آپشن خرید دسامبر با قیمت اعمال ۲۰۰٬۰۰۰ دلار و فروش یک آپشن خرید با همان قیمت اعمال اما سررسید زودتر، معمولاً در اکتبر، میشود.
در این استراتژی، بیشترین سود زمانی حاصل میشود که قیمت بیت کوین تا تاریخ ۳۱ اکتبر از ۱۴۶٬۰۰۰ دلار عبور کند، زیرا در این صورت آپشن خرید بلندمدت افزایش ارزش پیدا میکند و آپشن کوتاهمدت بدون ارزش منقضی میشود. با این حال، قیمتهای بالاتر از ۲۰۰٬۰۰۰ دلار میتوانند به این استراتژی آسیب بزنند. حداکثر زیان این روش ۰.۰۰۵ بیت کوین (حدود ۵۸۵ دلار با قیمت فعلی) و حداکثر سود آن ۰.۰۶۶۵ بیت کوین (حدود ۷٬۷۵۰ دلار) است.
نمونه دیگر اینورس کال باترفلای (Inverse Call Butterfly) است که شامل خرید یک آپشن خرید ۱۴۰٬۰۰۰ دلاری، فروش دو آپشن خرید ۱۶۰٬۰۰۰ دلاری و خرید یک آپشن خرید ۲۰۰٬۰۰۰ دلاری (همگی با سررسید دسامبر) میشود.
این موقعیت بیشترین سود را زمانی به دست میآورد که بیت کوین در تاریخ ۲۶ دسامبر نزدیک ۱۶۰٬۰۰۰ دلار باشد و در این صورت ۰.۱۱۲ بیت کوین (حدود ۱۳٬۰۵۰ دلار) سود ایجاد میکند. با این حال، اگر قیمت بیت کوین از ۱۷۸٬۵۰۰ دلار فراتر رود، زیان آغاز میشود، هرچند وجود آپشن خرید ۲۰۰٬۰۰۰ دلاری باعث محدود شدن زیان احتمالی خواهد شد. در این حالت، حداکثر زیان ۰.۱۰۹ بیت کوین، معادل حدود ۱۲٬۷۰۰ دلار است.
۹۰۰ میلیون دلار آپشن فروش بیت کوین با هدف ۵۰ تا ۸۰ هزار دلار
حجم بالای قراردادهای باز آپشن خرید ۲۰۰٬۰۰۰ دلاری لزوماً به معنای انتظار معاملهگران برای رسیدن قیمت بیت کوین به این سطح نیست. در واقع نزدیک به ۹۰۰ میلیون دلار آپشن فروش برای محدوده ۵۰٬۰۰۰ تا ۸۰٬۰۰۰ دلار در سررسید دسامبر وجود دارد که نشان میدهد پیشبینیهای نزولی نیز فعال هستند، حتی اگر شانس تحقق آنها کمتر باشد.
برای درک بهتر فضای بازار، قیمت فعلی آپشن خرید ۱۴۰٬۰۰۰ دلاری حدود ۰.۰۵۱ بیت کوین (حدود ۵٬۹۴۰ دلار) است که بر اساس مدل بلک-شولز (Black-Scholes) معادل احتمال ۲۱٪ برای تحقق است. در همین حال، آپشن خرید ۲۰۰٬۰۰۰ دلاری با قیمت حدود ۰.۰۰۷ بیت کوین (حدود ۸۱۴ دلار) معامله میشود که احتمال ضمنی کمتر از ۳٪ را نشان میدهد.
هرچند این قیمتهای اعمال بسیار بالا میتوانند توجه رسانهها را جلب کنند، اما دادهها داستان متفاوتی روایت میکنند. معاملهگران همه سرمایه خود را روی یک جهش ۷۲٪ پیشبینی نکردهاند، بلکه از این آپشنهای در ضرر (Far Out-of-the-Money Calls) به عنوان ابزارهایی در چارچوب استراتژیهای ساختاری استفاده میکنند که ریسک محدود و سود اهرمی دارند.
با این حال، برخلاف احتمالهای ضمنی در بازار آپشن بیت کوین، طبق دادههای پلتفرم Polymarket، شانس رسیدن قیمت بیت کوین به ۲۰۰٬۰۰۰ دلار در سال جاری ۱۳٪ برآورد شده است.
